«Совет директоров Банка России 25 июля 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 200 базисных пунктов, до 18% годовых», — заявил регулятор по итогам заседания.
Решение не стало сюрпризом для финансовых аналитиков и участников рынка, которые еще в феврале предупреждали, что чрезмерное ужесточение ДКП может грозить «ледниковым периодом» для российской экономики.
«Реальная ключевая ставка сейчас очень высока по всем критериям, и это оказывает тормозящее влияние на экономическую активность, причем неравномерное. Рост экономики замедлился, потребительский спрос ослабевает, в ряде отраслей уже идет спад», — констатирует руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
По ее мнению, сложившиеся условия плюс укрепившийся с начала года курс рубля дают основания для смягчения ДКП.
«Текущая инфляция с коррекцией на сезонность, по оценке ЦБ, в мае-июне была близка к целевым 4%. После ожидаемого скачка инфляции в первую неделю июля на 0,79% из-за повышения тарифов ЖКХ, на следующей неделе недельная инфляция вернулась к околонулевым значениям (0,02%), цены производителей в июне снижались четвертый месяц подряд. Вышедшие в последние дни материалы ЦБ содержат выводы о снижении напряженности на рынке труда и более умеренной динамике спроса. Инфляционные ожидания населения в июле, несмотря на повышение тарифов и связанное с этим ускорение инфляции, не выросли, оставшись на уровне 13,%, а оценка наблюдаемой инфляции даже снизилась — до 15% (минимум с сентября прошлого года) с 15,7% в июне…», — отмечает Беленькая.
«По нашему мнению, ЦБ необходимо снижать ключевую ставку, реагируя на существенное замедление инфляции, иначе нарастание жесткости ДКУ в реальном выражении может привести к «переохлаждению» экономики и все более заметным финансовым проблемам у предприятий», — уверена эксперт «Финам».
По ее прогнозам, снижение ключевой ставки к концу года может достичь уровня 15-16%.
Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров согласен с Беленькой, что жесткость ДКП остается избыточной, но более оптимистичен в части итогов года: «Инфляция с начала года складывалась на 2 п.п. ниже прогнозной, что позволяет Банку России снижать ставку быстрее, чем предполагает нижняя граница прогнозного интервала: на 1 п.п. на каждом заседании, начиная с июня. Таким образом, для возвращения к норме ЦБ РФ, например, может снизить ставку 2 раза на 2 п.п. и далее 2 раза по 1 п.п., доведя ее до 14% к концу года».
На сигналы и действия регулятора уже отреагировали российские банки. В одной стороны закончился период максимально высоких ставок на депозиты, с другой — кредиты, в том числе, для бизнеса, становятся доступнее.
Однако сам бизнес, в большинстве своем, пока занял выжидательную позицию. Среди тех, кто принял на себя роль наблюдателя — рынок недвижимости.
«После завершения действия программы льготной ипотеки в 2024 году рынок недвижимости временно перешел в «выжидательную» фазу — покупатели ожидали появления новых мер поддержки. Однако сейчас мы наблюдаем возвращение интереса со стороны клиентов, полагающихся не на снижение ключевой ставки, а, например, на специальные предложения от застройщиков или дисконты от собственников», — ранее отмечал коммерческий директор «Яндекс Недвижимости» Евгений Белокуров.
Несколько иная точка зрения у аналитика ФГ «Финам» Игоря Додонова. По его мнению, сигнал ЦБ услышали. «По данным Банка России, объем выдач ипотечных кредитов в РФ в июне увеличился до 309 млрд рублей с 287 млрд рублей в мае и 290 млрд рублей в апреле. Однако основной объем выдач (85%) по-прежнему приходится на программы с господдержкой, поскольку ставки по рыночным программам хоть и снизились за июнь на 1,7 п.п. до 24,9% годовых, но все еще остаются на фактически запретительном уровне», — говорит Додонов, добавляя, что за полугодие выдачи ипотечных кредитов в РФ составили 1,5 трлн рублей, что на 48% меньше, чем за тот же период прошлого года.
Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев, в свою очередь, также считает позитивную динамику выдачи ипотечных кредитов относительной, а перспективы оживления рынка недвижимости отложенными.
«Объем выданных жилищных займов в июне по сравнению с предыдущими месяцами остался практически без изменений: всего 63 тыс. кредитов в июне против 65 тыс. в мае и 58 тыс. в апреле, из них на первичном рынке 29 тыс. кредитов в июне и по 30 тыс. в мае и апреле», — озвучил аналитик.
«Отсутствие явной динамики можно обосновать тем, что снижение ставки на 1 п.п. было скорее символическим, а «ключ» в 20% все еще являлся рекордно высоким за всю историю. Кроме того, вопреки ожиданиям резкого роста кредитной активности, в краткосрочной перспективе снижение ставки может привести к некоторой паузе. Банки могут временно ужесточить кредитную политику, чтобы сохранить процентную маржу и избежать выдачи займов по менее выгодным ставкам, особенно в ожидании дальнейшего снижения «ключа». А возможный отток депозитов дополнительно ограничивает ресурсную базу кредитных организаций и их аппетит к риску», — пояснил Гусев.
При этом он добавил «ложку дегтя», напомнив предупреждение регулятора, которое он дал еще 6 июня. В частности, ЦБ отметил, что в случае, если инфляция не будет снижаться нужными темпами, снова возможно «существенное» повышение «ключа».
Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий