ЦБ отреагировал на ожидания реального сектора экономики
На своем последнем заседании в текущем году Центробанк ожидаемо снизил ключевую ставку на символические 0,5 п.п. Главными аргументами в пользу этого шага стали свежие данные по инфляции, замедление экономической активности и крепкий рубль.
«Данные Росстата показывают, что несмотря на преобладание проинфляционных факторов, инфляция продолжает снижаться (в ноябре составила 0,42% (м/м) по сравнению с 0,5% (м/м) в октябре и 1,43% (м/м) в ноябре прошлого года, а годовой показатель снизился до 6,64%)», — говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Она обратила внимание, что в первую неделю декабря инфляция оставалась очень низкой (0,05% после 0,04% в период с 25 ноября по 1 декабря). Годовая инфляция, по оценке Минэкономразвития, опустилась до 6,34%, то есть уже ниже прогноза ЦБ до конца года (6,5-7%).
Накопленным итогом с начала года по 8 декабря инфляция составила 5,31%, то есть для того, чтобы выйти на нижнюю границу прогноза ЦБ (6,5%) за оставшийся неполный месяц инфляция должна составить 1,19%, что с учетом низких ее темпов в последние недели представляется маловероятным, считает эксперт.
«Траектория инфляции складывается ниже годового прогноза ЦБ (вероятно, она будет в диапазоне 6-6,5%, и даже не исключено, что может уйти ниже 6%). По нашему мнению, это практически бесспорный аргумент для продолжения снижения ключевой ставки — в противном случае реальная ключевая ставка будет расти, приводя к избыточному ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП)», — анализирует Беленькая.
По словам отраслевого эксперта, кандидата экономических наук Ольги Горюковой, регулятор, продолжая «игру на понижение», отреагировал, прежде всего, на ожидания реального сектора экономики и участников финансового рынка. Но этот шаг, скорее, сигнал для рынка и не сильно повлияет на ситуацию с кредитованием в ближайшее время.
С таким мнением согласен начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. «Декабрьское решение уже заложено в текущие рыночные процентные ставки. В целом в первом-втором кварталах 2026 года мы ожидаем ограниченную кредитную активность в банковском секторе. Для граждан это будет выражаться как в сохранении повышенных ставок по кредитам, так и в виде жестких неценовых условий (снижение лимитов на заемщика и т. д.)», — считает эксперт. По его мнению, рассчитывать на смягчение условий можно будет со второй половины года, если траектория инфляции будет укладываться в ожидания Банка России.
Ставки по вкладам будут снижаться активнее, чем по кредитам
«Ставки по вкладам пока также останутся привлекательными, однако продолжат снижаться более активно, чем по кредитам. Период снижения будет сопровождаться предложением максимальных ставок по наиболее коротким срокам размещения (включая накопительные и сберегательные счета)», — добавляет Кравченко.
По данным эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, в настоящее время ставка по вкладам в топ-10 банков около 15,6%. Но через год таких доходностей по депозитам уже не будет.
Снижение ставок по вкладам, по мнению Горюковой, способствует росту ипотечного кредитования. «Люди понимают, что доходность депозитов уменьшается, и стремятся избежать обесценивания собственных денежных накоплений. Дополнительным фактором становится необходимость уплаты налогов с процентных доходов по вкладам, что еще больше уменьшает их чистую доходность. В результате на этом фоне многие начинают искать другие инструменты сохранения и приумножения капитала. Покупка недвижимости всегда считалась отличным вариантом защиты своих сбережений: приобретается имущество, стоимость которого стабильно и даже растет во времени», — объясняет эксперт.
Кроме того, по словам Горюковой, при покупке жилой недвижимости с целью последующей сдачи в аренду возможно подобрать вариант, при котором размер арендных поступлений будет сопоставим с ежемесячным ипотечным платежом или даже несколько его превышать.
Заметного удешевления ипотеки в ближайшее время ожидать не приходится
Коммерческий директор «Яндекс Недвижимости» Евгений Белокуров подтверждает факт роста ипотечного кредитования. «После стагнации в первом и начале второго квартала 2025 года в конце весны рынок начал постепенно восстанавливаться: ипотечные ставки снижались, а число и суммы выдаваемых ипотечных кредитов росли. Также росла и динамика продаж», — отметил он.
Например, в Казани, по данным сервисов «Яндекс Недвижимость» и «Пульс продаж новостроек», за 11 месяцев заключено около 8,1 тыс. договоров долевого участия (ДДУ), что соответствует объемам аналогичного периода прошлого года (-0,9%). «С весны объем сделок с новостройками Казани демонстрировал умеренно растущий тренд, постепенно увеличиваясь от месяца к месяцу. Общая площадь реализованных с начала года квартир составила более 960 тыс. кв.м», — приводит данные Белокуров.
Однако аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов акцентирует внимание на том, что ипотечный сегмент чувствует себя несколько лучше, чем розничный, во многом благодаря наличию льготных госпрограмм (семейная ипотека и др.), на которые приходится порядка 80% всех выдач. Ставки по рыночным программам по-прежнему запредельно высоки и заметного удешевления ипотеки в ближайшее время ожидать не приходится, так как участники рынка не ожидают дальнейшего снижения ставки в перспективе 1-2 кварталов 2026 года.
«ЦБ РФ ранее пересмотрел прогноз по среднему уровню ключевой ставки в следующем году, повысив его до коридора 13-15%, что указывает на более растянутый во времени цикл ее снижения. Не раз регулятор отмечал, что будет поддерживать жесткие денежно-кредитные условия столько, сколько необходимо для достижения целевого уровня в 4%. На этом фоне можно предположить, что к концу 2026 года «ключ» может постепенно приблизиться к уровню около 12% годовых», — прогнозирует директор Департамента развития корпоративного бизнеса «Свой Банк» Роман Филимонов. Кстати, именно такую ставку по ипотеке считают приемлемой большинство россиян, отмечает Белокуров.
Но любое движение вниз будет способствовать оживлению рынка кредитования. «В следующем году на фоне стабилизации экономической обстановки в стране и ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки прирост ипотечных портфелей российских банков может ускорится до 8-10% с предполагаемых 6-7% по итогам 2025 года», — считает Игорь Додонов.
Глава Зеленодольского района Михаил Афанасьев, помимо снижения «ключа», ждет также помощи для строительной отрасли от государства. «В этом году мы ввели порядка 200 тыс. кв.м жилья. Это и многоквартирные дома, и индивидуальное жилищное строительство. Есть задел на следующий год. Надеемся, что будут приняты решения по поддержке строительной отрасли. Ключевая ставка стала 16%. Это тоже позитивный сигнал. На следующий год объемы будут точно не меньше», — заверил Афанасьев.
«Ключ» для рубля
По прогнозам финансовых аналитиков, текущее снижение ключевой ставки не станет катастрофой для курса российской национальной валюты. «Формально снижение ключевой ставки — негатив для рубля, — говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. — Но реальные процентные ставки («ключ» минус инфляция) даже при 16% останутся высокими. А значит, почва под рублем останется прочной. Ключевым для рубля остается баланс импорта и экспорта. Первый подавлен жесткой ДКП, но может активизироваться перед январскими праздниками. Экспортные доходы могут сокращаться из-за расширения дисконта на российскую нефть, но тут на помочь рублю приходит бюджетное правило — в декабре продажи валюты выросли в 1,6 раза, что будет сдерживать ослабление рубля. В последнюю декаду декабря ждем доллар на уровне 80-81, евро — 94-95, юань — 11,2-11,5».
В следующем году, по прогнозу Зельцера, доллар поднимется выше 85 рублей, евро — 100, юань — 12. В моменте из-за типично высокой волатильности валютного рынка не исключается подход «американца» к круглым 90.
Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий